去產能化拓寬電力行業(yè)利潤改善空間

　　公用事業(yè)行業(yè)較之其他行業(yè)具有更強的政策導向性，行業(yè)政策的調整和變化往往會對行業(yè)績效產生重大影響，甚至改變行業(yè)的發(fā)展模式，因此，必須高度重視這個領域行業(yè)政策的變化。擇股方面，由于任何一個政策的出臺總有一定的穩(wěn)定期，在相同的行業(yè)政策背景下，那些基本面好、增長確定的公司或帶來較好的回報。

　　具體到電力行業(yè)，最近幾年電力板塊的市場行情的演繹，最為突出的主線就是圍繞市場定價機制的調整和經濟周期的變化展開。前兩年，困擾行業(yè)業(yè)績增長和行情拓展的最主要因素是電力市場化定價機制的缺失，這導致上游煤炭成本上漲的壓力悉數(shù)傳遞給火電企業(yè)，由此也造成了行業(yè)的持續(xù)低迷。隨著2011年電價調整，火電企業(yè)的壓力大為減輕，再加上政策的從緊和通脹的抑制，煤炭價格出現(xiàn)不小回落，電力企業(yè)在供求關系的地位上有了較大改善。

　　今后一個階段，電力行業(yè)投資的邏輯在于去產能化帶來的企業(yè)經營和盈利的持續(xù)改善。在上一個通脹周期，各大行業(yè)都加大了擴張的力度，尤其是四萬億投資的拉動，進一步加劇了產能的擴張和釋放。隨著經濟景氣的回落，各大行業(yè)產能過剩的壓力凸現(xiàn)，由此倒逼終端產品和服務的價格下降，從而使企業(yè)的經營和盈利下滑。

　　在當前情況下行業(yè)的盈利狀況要發(fā)生改變，通常需經歷兩個過程：一個是去庫存，在此過程中通過主動壓制生產能力，達到供需的平衡，實現(xiàn)盈利的恢復;另一個過程是去產能，去產能有兩種途徑，一種是通過主動減少生產能力，以此實現(xiàn)供需平衡，另外一種是被動等待需求的釋放達到供需平衡。電力行業(yè)最顯著的特點就是其產品的特殊性決定了行業(yè)不存在去庫存的過程，因此可以直接過渡到去產能的階段。但是，近幾年電力行業(yè)的投資一直處在一個較低的水平，如2011年全國電力工程建設完成投資7393億元，其中電源工程建設完成投資3712億元，比2010年下降6.49%，因此，電力行業(yè)有望隨經濟的企穩(wěn)較早迎來轉機。